Dariusz Adamski w debacie o finansowaniu innowacji podczas Forum Funduszy IZFiA

Dariusz Adamski, Zastępca Przewodniczącego Komisji Nadzoru Finansowego, wziął udział w debacie „Delta innowacji polskiego rynku kapitałowego”, w ramach XX Forum Funduszy Izby Zarządzających Funduszami i Aktywami. Rozmowa dotyczyła m.in. tego, czy polski rynek kapitałowy dysponuje wystarczającą podażą długoterminowego kapitału, aby odpowiedzieć na rosnące potrzeby finansowania gospodarki i innowacji oraz dlaczego rozwój klas aktywów venture capitale, private equity i private debt staje się coraz ważniejszy dla polskich przedsiębiorstw i gospodarki.

Dariusz Adamski podkreślił, że rozwój Pracowniczych Planów Kapitałowych powinien być jednym z kluczowych elementów budowy oszczędności długoterminowych. Obecny jedynie quasi-emerytalny model PPK oraz IKZE opłacalne jedynie dla osób znajdujących się w drugim progu podatkowym nie są w stanie sprostać wyzwaniom demograficznym, zwłaszcza związanym z rosnącym ryzykiem ubóstwa emerytalnego. Obydwa wymagają więc wzmocnienia, głównie przy pomocy dodatkowych bodźców podatkowych. Jednocześnie zwrócił uwagę, że z doświadczeń OFE należy wyciągnąć wnioski: fundusze emerytalne stanowią fundament rynku kapitałowego, dają wysokie zwroty i wymagają wzmacniania oraz pozytywnej narracji. Jednocześnie bez modyfikacji suwaka w perspektywie najbliższych kilkunastu lat istnieje ryzyko daleko idących negatywnych konsekwencji gospodarczych.

Dodał, że fundusze emerytalne oraz rynek kapitałowy powinny stanowić fundament ekosystemu, w którym kapitał prywatny finansuje rozwój przedsiębiorstw – w coraz większym stopniu poprzez prywatny rynek kapitałowy. Barierą jest to, że Polska nadal pozostaje jedną z najmniej innowacyjnych gospodarek Unii Europejskiej, co wynika nie z ograniczeń rynku kapitałowego, lecz z braku spójnej polityki publicznej wspierającej innowacyjność.

Dariusz Adamski podkreślił także znaczenie odpowiedniego zarządzania ryzykiem inwestycyjnym na prywatnym rynku kapitałowym. Pojedyncze projekty mogą być obarczone wysokim ryzykiem, jednak dobrze zdywersyfikowany portfel pozwala skutecznie ryzyka te mitygować. Kluczowe znaczenie mają kompetencje zespołów zarządzających oraz zdolność do oceny potencjału przedsięwzięć na wczesnym etapie rozwoju. Inicjatywa Innovate Poland powinna umożliwić instytucjom finansowym zdobywanie doświadczenia w inwestowaniu na rynku prywatnym. Jednocześnie zmiany legislacyjne, które aktualnie są procedowane, pozwolą na uelastycznianie polityki inwestycyjnej PPK i OFE, aby te fundusze mogły w większym stopniu angażować się w długoterminowe projekty rozwojowe.

Zastępca Przewodniczącego KNF zwrócił też uwagę, że sama edukacja finansowa wspierająca kulturę długoterminowego oszczędzania nie będzie wystarczająca w przypadku produktów pozwalających w każdej chwili wycofać środki. Dlatego konieczne jest dalsze wzmacnianie charakteru emerytalnego PPK, co pozwoliłoby ograniczyć nieefektywności krótkowzrocznych decyzji inwestorów indywidualnych i lepiej wykorzystać korzyści wynikające z długiego horyzontu inwestycyjnego. Spowoduje to też, że w jeszcze większym stopniu niż obecnie instytucje te będą optymalnymi inwestorami na prywatnym rynku kapitałowym.

Podkreślił również, że inwestycje w aktywa niepłynne powinny pozostać domeną profesjonalnych instytucji finansowych, takich jak fundusze emerytalne, zakłady ubezpieczeń czy banki, natomiast nie są klasą aktywów dla większości inwestorów indywidualnych.