Komisja Nadzoru Finansowego

Wskazówki techniczne

Zgodnie z procesem Lamfalussego, CESR przedstawia Komisji Europejskiej wskazówki techniczne dla przygotowania aktów wykonawczych do dyrektyw regulujących działalność rynku kapitałowego. Wskazówki te są udzielane na podstawie zawartych w ww. dyrektywach delegacji dla Komisji Europejskiej, która potem udziela szczegółowego mandatu dla CESR. Komisja Europejska następnie przygotowuje projekt aktu wykonawczego i poddaje go pod głosowanie Europejskiego Komitetu Papierów Wartościowych (European Securities Committee - ESC). Komisja Europejska przyjmuje zaakceptowany przez ESC akt wykonawczy.

Wskazówki techniczne dotyczą:
1) Podmiotów zbiorowego zarządzania
3 lutego 2005 r. CESR opublikował ostateczne wskazówki techniczne dotyczące stosowania przez organy regulacyjne postanowień przejściowych zawartych w dyrektywach zmieniających dyrektywę UCITS.
W dokumencie tym wyjaśnione są m.in. kwestie dotyczące:
- sprzedaży jednostek uczestnictwa oraz kwestie związane z uproszczonym prospektem,
- zakresu działalności towarzystw funduszy inwestycyjnych, które podjęły działalność przed dniem 13 lutego 2004 roku,
- przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania, które rozpoczęły działalność po lutym 2002 r. i skorzystały z okresu przejściowego,
- praktycznych pytań dotyczących zakresu paszportu europejskiego i problemów związanych ze wzajemnym stosunkiem paszportu dla towarzystw funduszy inwestycyjnych a paszportem dla funduszy.

20 października 2005 r. CESR opublikował drugi dokument konsulatcyjny odnośnie wskazówek technicznych dla Komisji Europejskiej dotyczących dopuszczalnych przedmiotów lokat.

CESR opublikował również wyniki konsultacji w tym przedmiocie, które służyć mają pomocą w stosowaniu przejściowych przepisów nowelizujących dyrektywę UCITS.
Dokument ten koncentruje się głównie na kwestiach, co do których zostały zgłoszone uwagi:
- stosowania przepisów przejściowych oraz
- paszportu europejskiego
W lipcu br. Komisja Europejska przedłużyła ostateczny termin dla CESR na przygotowanie wskazówek technicznych dotyczących dopuszczalnych lokat dla podmiotów zbiorowego zarządzania, do połowy stycznia 2006 r.

26 stycznia 2006 r. CESR opublikował wskazówki techniczne dla Komisji Europejskiej do wydania aktów wykonawczych, odnośnie dopuszczalnych lokat funduszy UCITS.
23 maja 2006r. CESR opublikował na swojej stronie internetowej dwa dokumenty:

- CESR Members review implementation of CESR'S guidelines on the transitional provisions of the amending UCITS Directives.

- Summary report of the Review Panel's Review of CESR Members Implementation of CESR's guidelines on the transitional provisions of the amending UCITS Directives

Dokument został opracowany w celu ujednolicenia praktyk administarcyjnych Państw Członkowskich wynikających z dwuznaczności tekstów legislacyjnych UCITS III i stanowi ocenę implementacji przez Państwa Członkowskie wskazówek CESR dotyczących terminów przejściowych zmieniających dyrektywy UCITS, uproszczeń w dostępie do unijnych funduszy wspólnych - ostateczne wskazówki dotyczące procedur transgranicznej notyfikacji UCITS

W dniu 29 czerwca 2006r. CESR opublikował na swojej stronie internetowej ostateczne wskazówki dotyczące usprawnienia transgranicznej notyfikacji UCITS. Wskazówki zostały opracowane w następstwie dwóch rund konsultacji CESR przeprowadzonych z udziałem uczestników rynku, których celem było ułatwienie inwestorom dostępu do wspólnych funduszy w zakresie UCITS. Zgodnie ze wskazówkami:
- list notyfikacyjny może być przedłożony kompetentneu organowi państwa goszczącego w języku zwyczajowo używanym w środowisku finansów międzynarodowych, pod warunkiem, że nie pozostaje to w sprzeczności z prawem krajowym;
- procedura notyfikacyjna (po wypełnieniu notyfikacji) nie powinna trawć dłużej niż 2 msc. Organ państwa goszczącego poinformuje o brakach w dokumentacji w terminie nie dłuższym niż 1 msc. od złożenia niepełnej notyfikacji;
- w celu uproszczenia i zmniejszenia kosztów, organ uprawniony będzie opierał się na kopiach zaświadczeń przedstawionych i potwierdzonych za zgodność przez fundusz. Oryginalne zaśwadczenie będzie zawierać wersję angielską;
- czas niezbędny państwu goszczącemu na dokonanie weryfikacji sub-funduszy nie powinien przekraczać okresu dwóch miesiecy. Dla zapewnienia jasności postepowania przez państwo goszczące w zakresie sub-funduszy bedących częścią "umbrela funds", dla tych sub-funduszy może zostać
przygotowany jeden wspólny prospekt.
- wskazówki CESR w zakresie uproszczenia procedury notyfikacyjnej UCITS: http://www.cesr-eu.org/index.php?page=document_details&id=3852&from_id=28
- Feedback statement
2) Rynku instrumentów finansowych
W dniu 3 lutego br., CESR opublikował ostateczny tekst wskazówek technicznych dla Komisji Europejskiej co do pierwszego zestawu aktów wykonawczych do dyrektywy 2004/39/WE w sprawie rynku instrumentów finansowych (MiFID).
Obejmują one kwestie działalności firm inwestycyjnych, takie jak min. wewnętrzne procedury obowiązujące pośrednika, przechowywanie dokumentów, ochrona aktywów klinentów, udzielanie informacji klientom, oraz kwestie dotyczące nadzoru nad zintegrowanym rynkiem kapitałowym, takie jak min. raportowanie transakcji przez pośredników i wymiana informacji pomiędzy organami nadzoru państw członkowskich. Do wskazówek technicznych dołączone są wyniki konsultacji publicznych.
3 maja br. CESR opublikował 2-ie (ostatnie) wskazówki techniczne dla KE dotyczące dyrektywy MIFID. Wskazówki dotyczą głównie:
- zakresu dyrektywy (def. porady inwestycyjnej, commodity derivatives)
- niektórych aspektów regulacji pośrednictwa
- przejrzystości na rynku
- wymogów dotyczących dostępu do obrotu instrumentami finansowymi
3) Międzynarodowych Standardów Rachunkowości
3 lutego 2005 r. CESR opublikował założenia w przedmiocie ekwiwalentności pomiędzy GAAP krajów trzecich a międzynarodowymi standardami księgowości/standardami sprawozdawczości finansowej ( MSR/MSSF), które obowiązują we Wspólnocie.
Dotyczą one:
1. zasad, którymi CESR będzie się kierował przy ustalaniu ekwiwalentności pomiędzy GAAP obowiązującymi w krajach trzecich i MSR/MSSF,
2. ekwiwalentności GAAP obowiązujących w pewnych krajach trzecich i opisu mechanizmów nadzoru nad sprawozdawczością finansową w krajach trzecich,
3. wyników konsultacji dot. ekwiwalentności GAAP obowiązujących w pewnych krajach trzecich i opisu mechanizmów nadzoru nad sprawozdawczością finansową w krajach trzecich.
Główne konkluzje CESR, to m.in.:
- ekwiwalentność nie powinna być interpretowana jako wymóg identyczności,
- podejście CESR do oszacowania ekwiwalentności będzie polegało na analizie różnic zaobserwowanych w praktyce lub o których wiadomo, iż są znaczące, np. od środowisk finansowych lub audytowych w Europie i w krajach trzecich,
- zależnie od różnic pomiędzy modelami księgowymi przyjętymi przez emitentów, różne środki będą miały zastosowanie celem zapewnienia porównywalności ich sprawozdań finansowych,
- w opisie mechanizmów nadzoru w państwach trzecich, CESR podkreśla, iż nie uzyskał mandatu do oceny efektywności i wydajności, a jedynie do oceny jakości systemów nadzoru w państwach trzecich.
27 kwietnia br. CESR opublikował projekt wskazówek technicznych dla KE, dotyczących równoważności kanadyjskich, japońskich oraz amerykańskich GAAP-ów. Dokument dotyczy równoważności tych standardów z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej.
4) Kredytowych agencji ratingowych
30 marca br. CESR opublikował wskazówki techniczne dla KE dotyczące kredytowych agencji ratingowych. Dokument ten dotyczy kwestii działalności z kredytowymi agencjami ratingowymi w kontekście uregulowań w UE.
5) Dyrektywy o transparentności
W dniu 6 lipca 2006r. CESR opublikował na swojej stronie internetowej ostateczne wskazówki dotyczące krajowych systemów gromadzenia informacji oraz opinię nt. interoperacyjności pomiędzy systemami krajowymi (CESR/06-292). Wskazówki te zostały przygotowane na podstawie mandatu udzielonego CESR przez Komisję Europejską w lipcu 2005r. ws. gromadzenia informacji regulowanych dotyczących emitentów, których papiery wartościowe stanowią przedmiot obrotu na rynku regulowanym. Wskazówki odnoszą się do: - minimalnych standardów w zakresie krajowych systemów gromadzenia informacji (Oficjalnie Wskazane Mechanizmy - OAM) - CESR definiuje minimalny poziom jaki standardy te powinny zachowywać tj: zapewnienie właściwej ochrony systemu gromadzenia informacji, wiarygodności źródła pozyskania informacji oraz łatwego dostępu dla użytkowników końcowych;
- opinii CESR nt. interoperacyjności pomiędzy systemami krajowymi (EU network) - CESR wskazuje 4 możliwe modele budowy sieci: Model A - Centralna aplikacja dostępowa, dzięki której inwestorzy mogliby przeszukiwać informacje zawarte we wszystkich krajowych OAMs, aplikacja ta znajdowałaby się na centralnym serwerze i nie byłaby częścią żadnego z OAMs; Model B - system zdecentralizowany, każdy OAM byłby wyposażony w aplikację umożliwiającą przeszukiwanie całej sieci OAMs, inwestor mógłby wybrać OAM, za pomocą którego miałby dostęp do wszystkich zgromadzonych informacji; Model C - centralna lista wyboru dla emitentów - zainstalowanie na centralnym serwerze aplikacji zawierającej kompletną listę emitentów oraz linki do OAMs, lista ta byłaby używana przez inwestorów w celu uzyskania dostępu do konkretnego OAM, który przechowuje poszukiwane informacje; Model D - każdy z krajowych OAM powinien zawierać na swojej stronie internetowej linki do wszystkich innych OAMs, inwestor musiałby szukać informacji o wybranym przez siebie emitencie w wybranych OAMs;
- wskazówek technicznych w zakresie kwestji dotyczących roli organów nadzoru i standardów dotyczących przekazywania organom nadzoru informacji regulowanych. Wskazówki zostały przygotowane z uwzględnieniem konsultacji środowiskowych, jak również w oparciu o wnioski roboczej grupy konsultacyjnej ds. Dyrektywy Transparency.
29 lipca 2005 r. CESR opublikował zaproszenie do składania komentarzy w związku z udzieleniem CESR przez Komisję Europejską mandatu w sprawie przygotowania wskazówek technicznych dotyczących środków implementujących Dyrektywę o transparentności (przechowywanie i ewidencja regulowanych informacji w świetle Dyrektywy o transparentności). Komentarze można zgłaszać przez stronę internetową CESR www.cesr-eu.org, zakładka "konsultacje", do 31 sierpnia 2005 r.
6) Dyrektywy Prospektu
W dniu 18 lipca 2006r. CESR opublikował na swojej stronie internetowej przewodnik dla uczestników rynku, zawierający odpowiedź organów nadzorujących rynek papierów wartościowych UE na pytania zadawane przez uczestnikow rynku, dotyczące stosowania przepisów UE w zakresie Dyrektywy Prospektu (CESR/06-296d) http://www.cesr-eu.org/index.php?docid=3882. Publikacja ma zapewnić zgodność praktyk w zakresie stosowania przepisów i udzielić uczestnikom rynku odpowiedzi na najczęściej zadawane pytania.
Dyrektywa Prospektu i rozporządzenie wykonawcze Komisji weszły w życie 1 lipca 2005r. Od tego czasu organy krajowe jak i uczestnicy rynku mieli okazję dokonać praktycznego sprawdzianu zastosowania przepisów. Zapewnienie ich spójnego stosowania jest wskazane dla lepszej współpracy właściwych organów krajowych. Z uwagi na to, w ramach Grupy eksperckiej CESR ds. Prospektu, podjęto dyskusję nt. wypracowania wspólnych praktyk i rozwiązań. Uczestnicy rynku mogli kierować do Sekretariatu CESR pytania dotyczące stosowania Dyrektywy Prospektu, wynikiem czego jest opublikowanie przez CESR opracowania w zakresie najczęściej zadawanych pytań. Grupa prospektowa będzie kontynuowała spotkania regularnie w celu przedyskutowania kwestii wątpliwych dla uczestników rynku a publikacja następnych odpowiedzi będzie zależała w przyszłości od skali pojawiających się wątpliwości i czasu koniecznego na wypracowanie wspólnego stanowiska. Zapytania uczestnicy rynku mogą kierować bezpośrednio do kompetentnych organów krajowych, przesyłając do Sekretariatu CESR kopię zapytania (prospectus@cesr.eu).
W związku z rocznym obowiązywaniem Dyrektywy CESR podjął działania w kierunku dokonania oceny praktycznego funkcjonowania przepisów. Obecnie CESR przeprowadza analizę wpływu jaki Dyrektywa ma na uczestników rynku i identyfikuje trudności wynikających z ich zastosowania. Pod koniec br. CESR planuje w Paryżu "open hearing" i ma nadzieję na aktywny udział ze strony uczestników rynku. Informacja o dokładnym terminie debaty zostanie opublikowana na stronie CESR w dziale "nowości". http://www.cesr-eu.org/index.php?page=groups&id=40
CESR ogłasza publiczne konsultacje w sprawie proponowanych poprawek do Rozporządzenia KE 809/2004 dot. historycznych informacji finansowych, jakie muszą być zawarte w prospektach emisyjnych.
Konsultacje zaplanowano na wtorek 6 września 2005 w godz. 10:30 - 13:00 w siedzibie CESR w Paryżu

27 października 2005r. CESR opublikował finalne wskazówki dla KE dotyczące możliwych zmian Rozporządzenia KE o prospekcie 809/2004, odnośnie stosowania kompleksowych informacji finansowych